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2022年06月26日

央行重启货币撑经济，高房价料拖累百姓·

央行重启货币撑经济，高房价料拖累百姓·2018-08-17 09:50:45 来源：钱与经济那点事分享到：中美贸易战延烧，中国再次启动宽松货币政策以支撑经济。但是专家认为，过去的宽松货币政策已造成中国经济薄弱，如再放水吹生房地产泡沫，将拖累百姓、让中国经济陷入崩溃。

透视央行报告货币政策暗示将再度放水

中国央行(中国人民银行)8月6日发布第二季度货币政策执行报告，是否再次开闸放水(印发更多货币、向市场释放流动性)引发外界关注。

中国投资公司中金旗下的固定收益部门随后发表报告点评说，“(央行)货币政策表面上仍强调‘闸门’，实质上已经转向宽松”。

“我们过去一直强调，仅仅依据(央行报告用语)‘稳健’还是‘中性’是无法判断货币政策真正的松紧，”报告说。

报告解读说，中国央行货币政策执行报告中一般有一个核心的暗语，就是是否提“闸门”一词。一般在货币政策真正的宽松周期，央行不会提“闸门”;但在态度和立场上有偏紧倾向时，它一般会提“闸门”，常见的官方说法是“管住闸门”、“把好闸门”、“调节好闸门”。

比如：最新第二季度的货币政策执行报告的提法就是“把好货币供给总闸门”，这意味着货币政策已经转向宽松。根据中金固投的分析，中国央行的货币政策在今年二季度就已经转松，且目前的货币市场利率是有过去“闸门”时间段中最低的一次。

中国央行曾在4月和6月两次降准，7月再向市场投放超过5,000亿中期借贷便利(MLF)，到7月中下旬，整体资金面已彻底转松，货币市场利率降至2010年以来的新低。

英《金融时报》社评中国不应重启货币政策

财经专业人士警告说，中国正在用老做法——靠推动债务支出缓解经济增长下滑，但可能加剧经济中的风险。

“从长远来，对贷款闸门的放开只要稍稍超出理智的限度，就可能对中国和世界其他国家造成反作用，”英国《金融时报》8月6日发表社评文章说。

文章指，随着美中贸易战的爆发与中国国内GDP增长开始放缓，中国需要抵制重开宽松货币闸门的诱惑。

以中国2009年推出的刺激政策为例，货币宽松政策虽刺激了新兴市场复苏，但也让债务成为了中国经济现在最薄弱的部分，更带来两种风险——债务危机以及拖累经济增长。

根据国际金融协会(Institute of International Finance)的报告，中国债务总额与GDP之比已从危机前的171%飙升至今年的299%。

文章指，虽然跟发达国家比，中国的债务比率并不高，但它已是新兴市场中的一个异类;且除了债务总体规模惊人，债务的分布特征更是要命。这表现在：不光中国企业负债是全球最高，杠杆倍数也最高;此外，庞大的影子银行蕴藏着爆发式金融风险，还有中小型银行的高风险融资规模在过去十年也翻了一番，达到银行业总资产的43%。

谢国忠：贸易战是机会但不是扩大流动性的借口

知名独立经济学家谢国忠周四在《南华早报》发文说，贸易战是解决中国结构性问题的机会，不应成为当局扩大流动性的借口。

他表示，从2002年以来，只要中国经济一遇到挑战，当局就采取流动性政策(大举撒钱)，靠着吹起房地产等资产泡沫，带动经济复苏。

“此种做法在不断积累经济扭曲的恶果”，他批评说。对内而言，这激化贫富不平等以及买不起房产人士的不满，同时也让家庭收入和消费在经济中的比重日益萎缩。

据他估计，中国的住房存量价值可能超过GDP的六倍，就像25年前的日本一样。而家庭债务已占家庭可支配收入的115%，按照这种速度，七年内将达到200%。根据2016年人均GDP数据，中国的个人可支配收入也只占GDP总值的42.5%，不仅远低于发达国家，且逊于印度。

此外，流动性也造成企业产能过剩，导致企业对补贴和贷款的依赖，并让金融体系中不良资产激增。反过来，这些问题又迫使中国政府不断提高流动性以防止“大厦”坍塌。

“政府一直骑着这只老虎十多年，”他说，但如果这次重新回到流动性泡沫政策，可能再次推动房地产繁荣，增加政府支出也能带动更多投资，让经济保持几个季度持续增长，但最终结果是使现有问题“恶化”。

一旦信心危机蔓延到房地产市场，情况将更为严重。“因为中国至少一半的信贷以房产为担保，如泡沫破裂，房地产市场正常估值、房价可轻易出现对半腰斩，势必引发全面性金融危机，”他分析说。

谢国忠表示，贸易战增加了中国未来的不确定性，但当局需要的是反补贴经济措施来稳定局势，而不是把问题继续往后拖。

他说，减税是早该进行的改革，个人所得税、增值税和员工的社会福利缴款应砍掉三分之一。其次，要让老百姓的个人可支配收入提高到国内生产总值的60%以上。

“任何新政策都应当用来减少内部结构的不平衡，同时加强与外界的协调一致”，谢国忠写道。“结构性改革，而不是货币贬值和泡沫膨胀，才是前进的方向。”

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